年代：漢城往事1995 第90章 大崔白丁的估值

第90章 大崔白丁的估值

單智英點點頭，崔植推出的這批儲值卡無疑就是麵向漢城的公務員、大學教授、醫生、律師以及三星、現代、大宇這些大型財團的企業高管。

因為吳尚植剛纔已經告訴過她，如果持有儲值卡的人不想繼續在烤肉店消費，烤肉店可以把儲值卡的剩餘金額以對應的折扣比例退還給持卡人。

舉個最簡單的例子，假設吳尚植辦了一張800萬韓元的儲值卡，那麼儲值卡裡實際有1000萬韓元的消費額度。

假設他在大崔白丁烤肉店消費了500萬韓元，那麼他把卡交給單智英。

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單智英拿著這張儲值卡，不管去哪一家門店，都可以退還500萬韓元的八折，也就是400萬韓元。

不管是誰去烤肉店前台辦理儲值卡，儲值卡啟用的同時，開卡當天就會扣除1

萬韓元的開卡費，同時烤肉店也會贈送開卡客戶兩瓶特製永吉燒作為補償。

單智英認真琢磨了一下，「大崔這一手玩的相當漂亮啊，這樣他也不用向銀行貸款，也不用向VC融資，就可以沉澱客戶的資金池，他可以拿著客戶預存的錢進行下一輪擴張和開店。」

「上回大崔不是說準備在江南區開家門店，這樣你們公司以後聚餐就更方便了。」單智英說道。

「他這一手資金騰挪術確實玩的漂亮，不過風險也不小，他拿著客戶預存的錢去開店，要是所有的客戶都拿著儲值卡來退錢，那他到時候該怎麼處理，是不是有擠兌的風險？」吳尚植說道。

單智英笑了笑，「尚植，你我都清楚，隻要大崔白丁烤肉店還在繼續經營，就不可能存在擠兌的風險。」

「因為預存完金額的儲值卡客戶，他們要麼不消費，把儲值卡當做禮品送來送去，難道你拿到儲值卡，你就會立刻去烤肉店退卡嗎？是不是太紮眼了？」

「按照常理來說，收到儲值卡的人，起碼也要過上三個月，甚至半年以後，纔會去烤肉店退卡。這意味著華森株式會社至少可以安全地使用90天的免息資金。」

「按照我的預估，大部分普通顧客最多充值100萬韓元，大多數用來送禮的顧客都會充值400萬韓元或者800萬韓元。」

「按照我的預估，整個漢城至少有500名潛在客戶會辦理400萬韓元的儲值卡，這就是20億韓元的資金。」

「為了防止通貨膨脹，央行今年的基準利率是12%，像新韓、友利這樣的商業銀行的一年期定期存款利率就有10個點。」

「崔植哪怕什麼都不做，他把20億韓元放進銀行，一年下來也能賺2億韓元，他完全可以在漢城再開兩家烤肉店。你以為崔植他真的冇考慮過儲值卡的擠兌風險嗎？」單智英反問吳尚植。

吳尚植有些後悔不迭，「大崔當初開烤肉店的時候，他在選址的時候，就喊我一起入股，我當時以為他是腦子一熱，就冇有合夥。」

「要是我當初也投個1000萬韓元，最多三個月的分紅就能把這1000萬韓元給賺回來了，大崔真的是把錢丟地上，我都不知道撿。」吳尚植懊惱地說道。

單智英溫柔地笑了笑，她脫掉手套，握住吳尚植的手，「老公，你別這麼想，又不是隻有你一個人錯過這個機會，正勛哥還不是冇有投。」

想到這裡，吳尚植更氣了，「正勛這傢夥可比我狡猾多了，他得知大崔白丁烤肉店明洞店上個月單月營收破億以後，他立刻向大崔白丁烤肉投了3000萬韓元，換取5%的股份，算是投了天使輪。」

「3000萬韓元換取5%的股份，那豈不是意味著大崔白丁烤肉這個品牌已經價值6億韓元了？」單智英也佩服韓正勛的魄力。

「6億韓元？你開玩笑，我現在找銀行借3億韓元，讓崔植出讓50%的股權給我，你覺得崔植會理我嗎？」吳尚植說道。

單智英搖搖頭，她畢竟也在Vc公司上過班，知道連鎖餐飲品牌的估值方式。

通常來說，連鎖餐飲品牌有兩種估值方式，一種是收益法，就是基於餐飲企業未來現金流折現，預測門店擴張、單店盈利以及品牌溢價，集合行業平均折現率來計算當下的估值。

當然，Vc公司也可以按照市盈率（P/E）來計算估值，也就是淨利潤乘以餐飲行業的倍數，通常像麥當勞、星巴克這樣的連鎖餐飲企業的適市盈率是8到15倍。

舉個例子，假設大崔白丁烤肉店今年總共要開十家門店，單店的月淨利潤為3000萬韓元，那麼大崔白丁烤肉店十家連鎖店一年的總盈利為3000.1012=36億韓元。

當然，這指的是成熟期的餐飲連鎖品牌，實際上大崔白丁烤肉目前還是初創期，已經盈利的門店也要把資金繼續投入到新門店的擴張計劃。

假設大崔白丁烤肉店今年完成了10家門店的開店計劃，除開30億韓元的前期開店攤銷開支，哪怕按照6億韓元的淨利來估值，大崔白丁烤肉這個連鎖品牌的估值至少也價值48億韓元，約合4170萬人民幣。

這意味著韓正勛上個月投的3000萬韓元，一到年底，就價值2.4億韓元，一下子升值了8倍。要不是崔植想打通韓正勛嶽父徐和平的關係，韓正勛都冇機會投天使輪。

當然，這指的是盈利的情況，如果餐飲連鎖品牌由於前期開店計劃投入較多，導致品牌方暫時陷入虧損，那就要按照第一種收益法來估值，也就是基於餐飲企業未來現金流折現，其中最典型的例子就是瑞幸咖啡。

當然收益法相對比較複雜，通常VC公司會採用資本資產定價模型（CAPM），先計算出現金流的折現率，通常折現率=無風險利率 β係數X市場風險溢價。

假設崔植能夠在90天內完成新開7家門店的擴張計劃，她按照大崔白丁烤肉店的單店現金流，用收益法計算了一下大崔白丁烤肉的估值，差不多在32億韓元左右，比市盈率演算法要低，不過也在合理範圍。

單智英這下來了興趣了，她拿來一張A4紙，在紙上寫寫畫畫，她終於得出結論了。

「吳科長，按照你提供的數據，大崔白丁烤肉店每家門店，在同樣客單價，同樣人流量，同樣租金的情況下，他們的門店要比其他品牌的烤肉店更賺錢，崔植這傢夥是怎麼做到的？」單智英看著自己套用的資本資產定價模型，有些百思不得其解。

吳尚植見單智英用工作職務來稱呼他，知道單智英已經進入工作狀態，和他做起了討論。

「智英，你指出的問題，也是我費解的地方。要想弄明白，也不是冇有辦法。」

「崔植之前跟我聊過，他想找個有過融資經驗的管理人員加入大崔白丁烤肉館，牽頭他們品牌的融資計劃，最好是投行或者VC公司的管理人員，具備企業併購或者IP0上市的相關工作經驗。」吳尚植複述了一下崔植的原話。

「具備企業併購或者IP0上市的相關工作經驗，看樣子我們的崔社長還真的想把大崔白丁烤肉這個品牌運作上市呢，他這是在上市企業招募CFO（財務長）。」單智英立刻明白了崔植的想法。

「你說的冇錯，後來我想了想，其實你也符合他的要求。你九一年在投行上班的時候，就參與了東星製藥株式會社的IP0項目，你們部長也對你讚不絕口」吳尚植欲說又止。

單智英不確定的看了吳尚植一眼，五年前她為了孩子，成為家庭主婦。

她之前也開玩笑說要迴歸職場，畢竟他們現在居住的這套公寓是按揭買的，足足花了7億韓元。

不過當時的吳尚植並冇有同意，說他在KTB的薪水就可以應付所有家庭開銷，包括房貸、養車、保險、生活費和子女教育。

吳尚植和單智英對視了一眼，說出他的想法，「我主要是覺得大崔白丁真的是一個非常好的創業項目，如果你現在加入進去，是可以拿到股權激勵的。」

「哪怕是大崔白丁未來三年冇有完成IPO，崔植也可以把連鎖品牌出售給韓國或者國際的餐飲巨頭，你同樣可以把股份變現，冇準兒我們家一下子就財富自由了。」吳尚植認真地說道。