我的一九八五 第一六零零章 A股市場的現狀

鵬城證券公司隻是淘寶控股公司持股51%的一家上市公司，孫董事長要考慮其他股東和股民的利益，出資10.30億元收購鋼都證券公司屬於公司的重大事項，需要公司董事會表決通過，鵬城證券公司股權投資部要給每名董事準備一份《收購鋼都證券公司的投資分析報告》，在三大證券報上刊登董事會公告，並承擔相應的投資責任。

A股市場近二年不景氣，證券行業虧損嚴重，作為行業老大、鵬城證券公司2001年的淨利潤14.75億元，但2002年的淨利潤隻有9.57億元，同比減少36%；行業老五的中信證券2001年的淨利潤3.65億元，但2002年的淨利潤隻有1.1億元，同比減少近70%。

行業第二的國泰君安證券公司、第三的海通證券公司和第四的南方證券公司不是上市公司，看不到經過會計師事務所稽覈的2002年度財務報表。

除非財政掏錢，除了鵬城證券公司，國內冇有一家證券公司能拿得出來10.30億元。

精明的孫健也不會拿鵬城證券公司的錢做慈善事業。

為了收購（6.54億元）被托管的濱州證券公司，今年3月9日，鵬城證券公司向全體股東10配3（配股價13.5元），持有4.65億股的淘寶控股公司掏出了18.83億元的真金白銀，全額配股，共募集資金35.82億元（扣除配股費用）。

原鋼都證券公司是東北地區最大的證券公司，13家有房屋產權的證券營業部和亞光大廈、北辰大廈等占地11萬多平米的爛尾樓盤，評估價格10.18億元，加上托管期間賬上盈利的1200萬元，合計10.30億元；21萬開戶投資者和347名員工也是一筆有價值的無形資產。

鵬城證券公司11萬多平米的爛尾樓盤將按照市場價格，出售給順圓地產集團，預計能拿到4億元左右。

10.18億元是央行以再貸款的形式為原鋼都證券公司歸還被L用的客戶保證金。

國內處理金融機構問題時，央行提供再貸款的回收率一般在1%左右；同財政部撥款不一樣，央行有發行貨幣的職能，10多億元貸款對於全國貨幣發行量而言，幾乎不受影響。

收購完畢，鵬城證券公司在東北地區擁有43家證券營業部，名副其實行業老大。

收購鋼都證券公司後，鵬城證券公司的總股本11.86億股，每股淨資產9.46元，總資產165.47億元，淨資產112.20億元。

加上被托管富友證券旗下的6家證券營業部，到時候收購下來，鵬城證券公司在東北地區的實力將更強。

7月29日，證J會宣佈，委托中信證券托管大股東農凱集團L用客戶保證金、管理混亂的大通證券。

“董事長，我預測A股的反彈行情還會繼續，一是國內經濟經濟持續增長，從上市公司公佈的中期業績來看，全年業績預計將好於去年；二是A股已經跌了近二年、投資者虧損嚴重，投資者割肉的慾望減少，市場下跌動能不足；三是加上美股和香江股市已經步入上升通道。董事長，營業部盈利的主要原因是聽從邱總裁的建議，停止了自營業務。”

麵對麵帶微笑的孫健，劉紅星有些緊張，因為準備充足，條理清晰，但後背還是出了一層汗。

“劉總，上半年已經反彈了10%，下半年還能繼續購買股票？”

“519行情”結束後，滬證指數從2000年的2073點開始下跌，2001年，A股市值損失1.7萬億，達到全年國民生產總值的17％，可謂觸目驚心。

2001年券商總體經營業績下降，利潤總額和納稅總額為64億元和54億元，同比減少70％及47％。2001年券商還有上半年的牛市墊底，虧損主要發生在下半年，而去年券商則很難找到有效的獲利機會。

除了投資銀行業務由於實行“通道製“以後，券商投行業務的利潤率有所上升以外，自營業務和經濟業務的獲利空間都相當有限。

去年，央行宣佈降低利率，證J會下調交易傭金，國W院暫停國內上市減持國有股，可謂是煞費苦心。但國有股減持依然是股民心中一個梗，股民那種害怕是不言而喻的。由於這個地雷一直懸著，市場不時就焦急不安。

去年，鵬市和滬市又分彆下跌17%。

國內券商的生存狀況趨於惡劣。

如今銀行的活期利率隻有0.72%，一年期定存利率是1.98%，3年2.52%，5年2.79%；貸款利率1到3年是5.49%，3到5年是5.58%，5年以上是5.76%。

經濟上行，通脹低位，貨幣政策寬鬆，利率處於絕對底部的大背景下，股票市場上證指數全年跌了17.5%，

下跌主要有兩個原因，第一個還是“國有股減持”，市場一直受到這顆巨雷的壓製，聽到一點風聲都要暴跌，什麼減持方案都讓股民恐慌。

第二個影響股市的利空是稅收問題，去年改為企業所得稅由中央和地方分享，各50%。相當於減少了地方稅收收入。去年國內GDP增長9.1%，但並不等於上市公司盈利非常好，大部分交了稅，加上這年是投資驅動的增長，讓企業資本支出大增，出現增收不增利的情況。

統計表明，國內121家證券公司所屬2000多家證券營業部的八成去年虧損，浮動傭金製的實行更是為券商的經紀業務雪上加霜。

實際上，由於以往的“壟斷效應“和市場泡沫，國內券商一直在享受這高額的收益。如同溫室中長大的小草，在這種“溫室環境“中券商並冇有培養其自身的核心競爭力。一旦市場發生大規模的動盪，券商很難不受衝擊。

從長遠來看，隨著中國加入WTO，國內金融服務業的競爭必將變得極為激烈，在溫室中長大的券商能否經受這種考驗顯然值得懷疑。在優勝劣汰的市場原則下，券商被淘汰出局幾乎是大勢所趨，所要研究的無非是時間、規模、數量和影響罷了。

至少從目前看，國內證券市場仍然泡沫堆積，難以恢複元氣，這必然使得下半年券商的盈利能力再受考驗。

孫健預計，估計用不了多長時間，第二、第三家退市的券商就會浮出水麵。