我的一九八五 第一五五零章 市場的報複

默克公司股價週一在法蘭克福電子交易盤重挫12%，同時拖累歐洲主要股市及美元走低。紐約股市開盤1小時，默克股價下挫超過4%，道瓊斯工業指數下挫43點。

6月21日，《華爾街日報》刊登了一篇文章，默克旗下專營醫藥福利管理的子公司默德科（Medco），將患者給付藥局的“自行負擔”費用，列入為其營收來源，但實際上患者自行負擔費用完全歸藥局所有，Medco或默克根本冇有這些收入進賬。自1999年至2001年，這筆“患者自行給付”的營收，大約占默克公司營收的10%。

Medco專為企業及保健業者管理醫藥福利，目前承辦管理保健人數達6500萬人，在美國排名第2大，去年營收296.9億美元，約占默克公司總營收的59%。

默克公司虛報收入的會計處理手法首次漏出馬腳是在今年4月，默克想通過公開募股出售默德科20%股權，並向SEC提交了有關報告。麵對機構投資者的質疑，默克堅持“這種會計處理是完全適當的，雖然與整個行業的做法不一致”，但直到上週五提交給SEC的另一份檔案中，才承認涉及的具體收入金額。

默克公司做假賬被曝光後，美林證券週一將默克公司的評級從“買進”下調至“中性”，作為年初剛從安達信手中搶過默克公司和默德科公司這兩個財務審計大客戶的普華永道會計師事務所，也涉嫌欺詐行為。

目前，默克公司已成為股東集體訴訟的被告，被控違反了證券法，原告律師向新澤西州紐瓦克地區法院提起訴訟，代表1999年7月1日至2002年6月21日間買進默克股票的股東。

安達信被關閉牽扯出世界通訊公司、施樂公司和默克公司財務造假案，IBM、通用電氣和思科等大企業也傳出存在財務違規行為，同時美國企業還引發了一係列破產風暴，美國第二大零售商凱馬特公司、美國環球電訊公司、美國第六大有線電視公司Adelphia相繼宣佈破產保護，而美國第二大長途電話公司、世界通訊公司更是以1070多億美元的資產超越安然公司，創造了美國最新的破產案記錄。

就在去年安然公司財務醜聞被爆光的時候，全球投資者還相信堅持誠信至上的華爾街投行們，認為安然公司充其量隻能算個彆的害群之馬，華爾街絕大多數上市企業的財務製度還是健全可信的，4大全球會計師事務所的審計報告也是負責任的，誰也冇想到質疑那些職業經理人的職業道德，而在世界通訊公司輕描淡寫的說自己錯記了38億美元時，投資者開始幡然醒悟，這隻是美國上市公司的冰山一角，投資者開始關注誰是下一個安然公司或世通公司？

出來混的總是要還的！

儘管2001年美國股市全麵下跌，在2002年伊始，許多投資者對今年的市場還是充滿良好期望，部分樂觀的投資者開始做好迎接小牛市到來的準備。

4月26日，雖然安然公司破產導致的會計醜聞越演越烈，但美國商務部公佈美國第一季度GDP增長5%，宏觀層麵和上市公司層麵的訊息喜憂參半，截止三月底，道瓊斯指數上漲4%，納斯達克指數下跌7%，科技股板塊表現最差。

市場復甦的信號在第一季度若隱若現，不料，第二季度風雲突變，世通公司、施樂公司、默克公司接連被爆光財務造假，環球公司、通用電氣、泰科公司、強生公司、花旗集團、摩根大通、美洲銀行等也涉嫌財務欺詐，上市公司全麵陷入誠信危機，安達信破產，畢馬威和普華永道也脫不了乾係。

全球四大會計師事務所，三家不值得信任，投資者對上市公司的財務報告都開始懷疑。

美國第二季度GDP的實際增長率僅為1.1%，隻是市場預期的一半，造成全球投資者對美國經濟恢複增長的預期大打折扣。

美好預期被無情粉碎，投資者如同驚弓之鳥，爭先恐後出逃，截止6月收盤，道瓊斯指數暴跌11%，納斯達克指數暴跌21%。

無線通訊巨頭高通、諾基亞和愛立信公司的股價暴跌30%；EMC、Intel和太陽微係統公司的股價暴跌近40%。

7月19日，受強生公司涉嫌財務造假，被SEC立案調查，IBM和蘋果公司等半年財報令人失望等因素的影響，美股出現暴跌，道瓊斯指數下跌390點，暴跌4.6%，收盤8016點，是道指近4年來最低的收盤點位，也是道指曆史上第7個最大跌幅日；納斯達克指數跌破1300點，以1295點收盤，下跌75點，暴跌5.5%。

投資者損失慘重，欲哭無淚。

SEC已經決定對涉嫌幫助安然公司財務欺詐行為的花旗集團、摩根D通和美州銀行進行立案調查，他們都涉嫌為安然公司和其他能源公司銷售金融產品，將麵臨美國監管機構的嚴厲處罰。

摩根D通的股價暴跌30%，花旗集團和美洲銀行暴跌25%。

7月30日，布S簽署了《薩班斯-奧克斯利法案》，對會計、審計業進行全麵整頓。

截止7月31日，道瓊斯指數收盤7356點，納斯達克指數收盤1232點，跌勢不止。

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“同誌們，我認為影響A股走牛的主要因素除了國有股減持懸而未決外，年初執行的稅製改革影響了上市公司的利潤。”

1月1日執行的《所得稅收入分享改革方案》，2002年所得稅收入中Y分享50%，地方分享50%；2003年所得稅收入中Y分享60%，地方分享40%；2003年以後年份的分享比例根據實際收入情況再行考慮。

改革之前，Y企交中Y，地方企業交地方。地方企業比中央企業多，所以六成以上的所得稅交給了地方。

企業所得稅稅率是33%，地方政府為了鼓勵企業發展，都是先收33%，再返還18%作為優惠政策，所以上市公司的實際稅率多為15%。

共享稅製生效後，地方政府就隻能取消稅收優惠了，企業的稅收負擔大大增加，影響了上市公司的盈利能力，大多數上市公司增收不增效。