踏準風口成钜富 第517章 國債期貨的由來

“肯定會。而且不光股市，相關聯的匯市也會繼續惡劣下去。情況會變得很糟糕。”李舜斬釘截鐵的給出了答案。

停頓一下，繼續說道：“記得1989年，墨西歌的經常項目逆差為41億美元，今年已擴大到289億美元。

其新政府居然將匯率作為反通貨膨脹的工具（即把比索釘住美元）。現在如用購買力平價來計算，比索的幣值高估了20%。同時钜額貿易逆差，根本無法繼續支撐3.46比索兌1美元的匯率。

為了穩定外國投資者的信心。墨政府除了表示堅持比索不貶值以外，還用一種與美元掛鉤的短期債券取代一種與比索掛鉤的短期債券。

結果，外國投資者大量賣出與比索掛鉤的短期債券，購買與美元掛鉤的短期債券。我記得到目前，墨西歌政府發行的短期債券已高達300億美元。

外匯儲備的減少、比索價值的高估都是墨西歌經濟的重大隱患。而用投機性強、流動性大的短期外國資本彌補巨大的經常項目赤字，將會為墨國經濟埋下一個巨大的禍端。

記得你報告裏曾經提過1994年初，墨西歌的外匯儲備還有280億美元。但到了11月已官方宣佈儲備已經降低到170億美元。

我記得墨財政部公示：至少需要100億美元來兌付1995年第一季度到期的短期國債。這個錢從那裏來，可以說是無解的難題了。

所以我有理由相信，墨國政府將會難以穩住比索的固定匯率。至於跌多少，則要看漂亮國能出多少力了。而匯市和股市是相關聯的，匯市不穩定，股市也將受到衝擊。

所以，現在真的不要急，慢慢等吧。預計最快年底前就會現真章。到時，我們還能好好吃一波紅利。我們目前，隻需要靜靜的待在蘋果樹下就行了。其他的什麽，也不需要做。”

“好吧。”左冷月對李舜的觀點，也是很認同的。既然自己老闆都說了最快年底，那就隻能用時間來證明一切。

既然左冷月這裏有了訊息，李舜也就把電話打給了王永浩。這次和劉益共同投資的327國債，王永浩和李科就被李舜委派到了劉益的團隊。作為自己的代理人，監督資金的使用情況。

王永浩接到李舜電話後，冇有遲疑，也就匯報了下劉益 最近的動向。這段時候經過國家的宏觀調控，通脹率已經被控下調了2.5%左右。

根據這些數據，當時華國第一大券商——萬國證券的總經理，有“證券教父”之稱的管金生合理的預測，327國債的保值貼息率不可能上調，即使不下降，也應維持在8%的水平。

按照這一計算，327國債將以132元的價格兌付。因此當市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯合高嶺、高原兄弟執掌的遼寧國發集團，開始準備大舉做空。

而劉益現在也已經積極的向管金生靠攏，準備加入到做空的陣營。聽到這個訊息，李舜也不由暗歎命運軌跡的強大。

上一世，劉益也是先加入管金生的陣營。後來發現不對，才換成做多，冇陪著管金生一條道走到黑。這一世，雖然有了李舜的參與，自己也跟他溝通過幾次。可劉益開始還是選擇了管金生。

李舜現在也不好明說，隻是關照王永浩兩人看緊了劉益。所謂“327”，是一個國債期貨合約的代號，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。

九十年代初國債發行非常困難，老百姓普遍不願購買。國家決定引入發達國家的交易方式，讓國債更具流通性和價格彈性，1992年12月在申城證券交易所設計並推出了12個品種的期貨合約。

第二年，才證部決定參照央行公佈的保值貼補率，給予一些國債品種保值補貼。國債收益率開始出現不確定性，炒作空間擴大了，國債市場開始火爆，聚集的資金量遠遠超過了股市。

“327”現券的票麵利率為9.5%，如果不計保值貼補，到期本息之和為128.5元。在1991~1994華國通脹率一直居高不下的這三年裏，保值貼息率一直在7~8%的水平上。

為了推廣和儘快活躍市場，上證所設定的入市門檻幾乎為零，買賣每口2萬元合約隻需區區500元。事實上，上述保證金比例是按票麪價值計算，實際隻有1.5％左右，資金槓桿效應高達近70倍！

1993年至1995年國內通脹率很高，為挽救國債發行困局，1994年才證部決定對三年以上的長期國債實行保值貼補，之後又推出了貼息政策。

如此一來，國債利率原來固定的天平被打破了，由此也打開了國債期貨投機炒作的魔盒。

從2月開始，“國字頭”的中經開聯合江浙一帶的一些大戶，高調做多。曾經創下了一日之內吸納100多萬口327國債的天量大單（每一口等於元）。

帶頭做多的中經開是隸屬於財政部的中國經濟開發信托投資公司，簡稱中經開。

作為CZ部的擔負財政資金週轉任務的直屬機構，當時中經開的董事長是剛退下來的副部長，總經理則是CZ部綜合司司長。聽聽這個公司的豪華配置，李舜都不得不佩服萬國的頭鐵。

這擺明是下來割韭菜的，管金生居然還想從他們嘴裏分一杯羹。所以也就埋下了，以後自己牢獄之災的禍引。反正時候還早，李舜也就不打算現在就進來乾預。

現在才11月底，很多事也不是現在就能決定的。想想自己明年還有一個華僑生考試，李舜也隻能苦著臉，捧起了從申城帶回來的，好久都冇碰過的複習材料。

現在其他科目還好，就是這個英語有點頭疼。自己的基礎還是差了一點、